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Capital de Riesgo en Chile

Autor:Nermán Echecopar Koechlig - Alejandro Rogers Bozzolo
Cargo del Autor:Escuela de Negocios Universidad Adolfo Ibáñez - Centro de Emprendimiento e Innovación Universidad del Desarrollo
Páginas:31-45
RESUMEN

Chile en el Contexto Latinoamericano - El Capital de Riesgo en el Sistema Financiero Nacional - · Capital semilla - · Inversionistas Ángeles - · Capital de Riesgo de Expansión - · Capital de Riesgo de Consolidación - Conclusiones

 
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En Chile la historia de la industria de capital de riesgo sigue de cerca el proceso de profundización
del mercado financiero local a partir de la fundación del sistema de las Administradoras de Fondos
de Pensiones (AFPs) en 1980. La normativa inicial sólo permitía a las AFPs invertir en renta fija local
y papeles del gobierno. Con la privatización de las principales empresas del Estado de mediados de
los 80 se amplía la normativa para permitir la entrada de las AFPs al mercado accionario y empieza
la diversificación del portafolio de las AFPs en renta variable. Esta diversificación se profundiza a
principios de los noventa cuando varias empresas chilenas se abren a la bolsa local y en el extran-
jero como parte de su estrategia de crecimiento. Buscando proveer más alternativas de inversión
a las AFPs, el Estado promulga en 1989 la ley de fondos de inversión (18.815) y permite a las AFPs
invertir en estos nuevos instrumentos. A partir de la demanda de las AFPs por nuevas alternativas de
inversión, surgen con fuerza los fondos de inversión y con ello empieza también a surgir la industria
de capital de riesgo.
La primera mitad de los 90 corresponde a la primera etapa del capital de riesgo en Chile: el
periodo de las AFPs. Entre 1992 y 1995 se crearon ocho fondos, que invirtieron aproximadamente
179 millones de dólares en empresas en etapas de consolidación. Este periodo es seguido por la
burbuja de las puntocom que si bien en Chile tuvo poco efecto, de todas maneras generó la creación
de cuatro nuevos fondos y una inversión de aproximadamente 57 millones de dólares. Estos fondos
sí entraron a invertir en etapas tempranas, pero luego de la explosión de la burbuja, la inversión en
etapas tempranas desapareció. El fin de este período se debió a la baja o negativa rentabilidad de las
inversiones en etapas tempranas, que limitó el interés de inversionistas para entrar en estas etapas.
Pero el problema de fondo era la calidad de los proyectos y la experiencia de los emprendedores.
Para un desarrollo sustentable del capital de riesgo en etapas tempranas se requería desarrollar un
ecosistema emprendedor-innovador que generara el flujo de proyectos necesarios para la industria.
A partir de ese diagnóstico CORFO desarrolla el programa de incubadoras en las universidades y
las líneas de capital semilla para promover emprendimientos innovadores. En paralelo algunas uni-
versidades e instituciones privadas también colaboran en el desarrollo creando concursos de planes
de negocios y redes de inversionistas ángeles.6
Además de la explosión de la burbuja internet, hubo otras situaciones críticas a fines de los 90
(caso Chispas, crisis asiática y, posteriormente, el caso Corfo-Invelink), que propiciaron cambios
regulatorios que terminarían impactando a la industria de capital de riesgo. Estos cambios, entre los
6 Pioneras en este sentido fueron organizaciones privadas como Endeavor, la Universidad Adolfo Ibáñez (con-
curso Chileempresario, incubadora Octantis, y la red de inversionistas Southern Angels) y la Universidad Católica
(incubadora GeneraUC, concurso Emprende UC, Fondo COPEC-UC).
4. CAPITAL DE RIESGO EN CHILE

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